在低利率、“钞票荒”的双重压力下，险资钞票确立正显现出新动向。本年以来，保障资金当作基石投资者参与港股IPO的范围与频次呈现“井喷”态势，年内认购金额已超34.4亿港元，约为客岁同时的3倍。

从扎堆参与宁德时间、紫金黄金国外等热点标的，到对部分硬科技企业凯旋举牌，泰康保障、中国太保等头部保障机构已成为港股IPO商场中不行疏远的首要力量。业内分析指出，在港股IPO商场回暖与硬科技标的加快积蓄的布景下，加大权益钞票确立正成为险资增厚投资收益的首要旅途。

可是，基石投资并非稳赚不赔的生意，硬科技鸿沟工夫快速迭代、长达6个月的锁如期内商场波动，以及港元汇率与利率环境的不笃信性，为险资真实立转型增添了多重变数。

认购金额为客岁3倍

近日，紫金矿业旗下紫金黄金国外（02259.HK）在香港上市，配售成果炫夸，该公司这次IPO共引入29家基石投资者，威望包括新加坡政府投资公司、高瓴、贝莱德、施罗德等多家国外著明机构。引东说念主着重的是，中国太保与泰康东说念主寿亦现身其中开yun体育网，永诀获配653万股。

这一案例并非孤例。字据第一财经对Choice数据的梳理，结果发稿，年内已有至少7家港股IPO公司获取保障机构当作基石投资者参与配售，悉数认购金额超过34.4亿港元，范围达到客岁同时的3倍多。比较之下，客岁全年仅有4家港股上市企业获取险资基石投资，悉数认购金额不及10亿港元。

在稠密险企中，泰康保障集团偏激子公司阐扬最为活跃，共计参与5家公司的港股IPO配售，除紫金黄金国外外，还包括禾赛-W（02525.HK）、FORTIOR（01304.HK）、三花智控（02050.HK）及宁德时间（03750.HK），总投资额超过14亿港元。

中国太保及旗下子公司也频频亮相基石投资者名单，永诀出当今紫金黄金国外与宁德时间的IPO中，认购金额永诀约为4.68亿港元与3.88亿港元。

此外，大师东说念主寿参与了奇瑞汽车（09973.HK）的IPO基石投资，认购金额约为2.57亿港元；中邮东说念主寿参与了奥克斯电气（02580.HK）的IPO基石投资，认购金额约为3.92亿港元。

从投资标的来看，第一财经谛视到，与往年比较，险资当作基石投资者所着重的标的显著向“硬科技”及新豪侈鸿沟集结，涵盖汽车、数码管束决策、家用电器、半导体及动力储存安装等行业。具体来看，在宁德时间的基石投资中，泰康东说念主寿与中国太保旗下机构各出资3.88亿港元；而在紫金黄金国外相貌中，两家险企亦永诀参加4.68亿港元。

也有险资选择在基石投资者门径就举牌科技公司。本年7月，泰康东说念主寿裸露举牌公告称，公司以基石投资者身份参与FORTIOR H股初次公开荒行，通过受托东说念主泰康钞票香港管束的账户出资2500万好意思元进行认购，占FORTIOR上市刊行H股总量的8.69%。

与多重成分联系

基石投资者，即在企业港股IPO时签约认购股份的永久机构投资者，历来是港股商场的压舱石。可是前几年，由于港股商场握续低迷、基石投资收益率不睬思，保障资金在这一鸿沟参与有限。

为奈何今发生革新？或与多重成分联系。

一方面，险资靠近的投资环境变化，以往依赖“固收+”的模式靠近难点。

东吴证券非银金融行业分析师孙婷分析以为，保费高增访佛利率下行，险企钞票端靠近利差损与“钞票荒”压力。2023年以来，以增额终生寿险为代表的传统险居品热销，带动行业保费高速增长，造成了钞票端较大确立需求。国内长端利率握续下行，险企钞票端利差损和“钞票荒”压力较大，需要寻找合适真实立钞票。此外，新管帐准则下股票投资靠近收益与波动的两难选择。自2023年起，上市险企运行引申新金融器具准则，股票钞票需要在FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融钞票）和FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他空洞收益）中二选一。“现时上市险企股票投资以FVTPL为主，股市波动对当期净利润影响显赫。而通过确立永久股权投资简略高股息战术，不错轨则改善这一问题。”

另一方面，港股一级商场的火热提供了诸多投资契机。

本年，港股打新标的安靖加多，得益效应也日益突显。毕马威最新敷陈炫夸，2025年前三季度，香港IPO集资额为1829亿港元，位居全球首位。结果2025年9月30日，在未推敲守秘恳求的情况下，正在处理的上市恳求数目达289宗，创正在处理的上市恳求数目新高。从投资答复看，Choice数据炫夸，2025年前三季度在港股IPO上市的68只新股中，共48家在上市首日收涨，4家收平，16家收跌，上市首日破发率为24%，为2017年以来新低。

靠近一定风险

值得谛视的是，险资大举参与港股基石投资虽为增厚收益开辟了新旅途，但这一战术背后雷同遁入着一定的风险。

有保障机构里面东说念主士向第一财经表露，现时多家险企仍在握续评估当作基石投资者所靠近的潜在风险。该东说念主士分析，硬科技企业多半呈现“高成长后劲、高工夫风险、高商场不笃信性”的“三高”特征，其工夫迭代速率时常死守“摩尔定律”般的节律，而保障机构现存的投研体系在搪塞此类快速变化的前沿鸿沟时，靠近适配挑战。

该东说念主士进一步指出，险资参与港股IPO基石投资，主要靠近以下几类风险：一是商场波动风险，新股可能因商场心扉变化而出现破发；二是流动性风险，基石投资平凡设有6个月傍边的锁如期，时分若二级商场握续走低，投资者无法退出，损失幅度不行控。此外，港元利率上行、汇率波动及跨境结算中的摩擦，也会侵蚀以港元计价的信得过投资答复。

践诺数据亦印证了联系风险。字据Choice统计，在获险资基石投资的7家港股公司中，已有2家于上市首日破发。若以3个月为不雅察期，在相宜条目的5家企业中，亦有2家股价出现下落。其中，禾赛-W自上市以来累计下落27.69%，奥克斯电气跌幅为17.66%。

除上述问题，险资在参与历程中还需搪塞钞票与欠债的久期匹配不毛。若所投相貌上市进程蔓延、出现回拨机制引申不及或逾额配售权未获期骗等情形，王人可能激发钞票端与欠债端在期限结构上的错配，进一步加重险资的钞票欠债管束压力。

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王方然

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