跟着3D打印时候向铺张市集浸透，中国已成为巨匠铺张级3D打印机中枢供应地(2024年巨匠初学级居品96%来自中国)。在此配景下开云体育，诞生于2014年的深圳市创想三维科技股份有限(简称：创想三维)于2025年8月28日递表港交所，拟冲击港股“铺张级3D打印”第一股。

有关词，这家曾凭高性价比翻开市集的企业，如今却靠近业务被赶超、利润下滑、资金链趋紧等问题，其“巨匠最大”定位需审慎谛视，其上市价值也有待不雅察。

“巨匠第一”地位遭质疑，多赛谈竞争尽显纰谬

招股书裸露，创想三维专注于3D打印机的研发和分娩，居品隐秘“FDM和光固化”。公司声称我方是“巨匠最大铺张级3D打印居品及做事提供商”，依据是2020-2024年铺张级3D打印机累计出货量达440万台，市集占有率27.9%，比第二名卓越10.2个百分点。

有关词，单看2024年的年度数据就能发现，其真实竞争力远不如宣传：

据招股书线路2024年全年创想三维铺张级3D打印机出货量约72.06万台，市占率16.9%，仅排巨匠第二；而诞生仅5年的深圳拓竹科技有限公司(简称：拓竹科技)出货量高达120万台，市占率29%，稳坐行业头把交椅。

不仅如斯，2024年智能派、纵维立方出货量均超50万台，与创想三维的差距不停放松。

对此，有部分市集公论解读称，其“巨匠第一”地位属于“大玩翰墨游戏”。

在营收和成本市集认同度上，创想三维也被拓竹科技远远甩在死后：2024年创想三维营收22.88亿元，拓竹科技营收其两倍多，高达55亿元。而况，拓竹科技在2024年完成C轮融资后估值超百亿，创想三维自2021年7月完成5.08亿元A轮融资(投后估值40亿元)后，近4年再无外部资金注入。

此外，2024年4月安克立异推出铺张级UV打印机eufyMakeE1，在Kickstarter平台众筹金额超4676.23万好意思元，也严重挤压了创想三维的市集空间。

招股书裸露，创想三维比年来拓展了3D扫描仪、激光雕塑机等新业务，2024年在3D扫描仪范畴以37.7%的市占率成为“巨匠第一”，激光雕塑机范畴位列巨匠第三(市占率5.7%)，为营收增长提供了助力。有关词，这些新业务的首先上风并不褂讪。在3D扫描仪范畴，行业第二、第三的国产企业市占率分辩达29.6%、16.2%，步步紧逼；激光雕塑机范畴，龙头创客工厂出货量市占率16.6%、GMV市占率42.5%，稳居第一，且定位中高端，与创想三维拉开了彰着差距。

廉价战略难抓续，高端转型受阻，利润研发齐承压

创想三维诞生于2014年，由四个鼓舞陈春、刘辉林、敖丹军、唐京科共同创办。其的首款居品CR-i3通过“套件化计算”，把用户上手时刻从数小时裁汰到15分钟；2016年，旗舰居品CR10以500好意思元的廉价打入国际市集，推动3D打印机真确进入铺张级时期。

一直以来，创想三维靠廉价战略扩大市集份额，但如今这一战略缺欠渐显。

以天猫旗舰店热销的初学级居品HiCombo为例，国补后单机价约1300元、套装价约2100元，价钱和中低端智高手机差未几，可销量并不高，在天猫热销榜中仅排第6，销量只好2000+。再看拓竹科技，3500元傍边的P1系列销量达3万+，万元级的多功能居品H2D系列销量也有3000+，两款居品都在热销榜TOP3，比较之下，创想三维的居品力和溢价智商彰着不及。

2024年，创想三维尝试高端化转型，将3D打印居品均价提高了21.88%，达到1965.1元，扫尾销量同比减少17.24%，从2023年的87.07万台降至72.06万台，堕入了“提价丢量”的逆境。

从功绩上看，2022-2024年创想三维营收固然从13.46亿元增长到22.88亿元，但归母净利润在2023年达到1.29亿元后，2024年大幅下滑至8875.7万元，净利率从6.8%降到3.9%，公司在招股书线路中称：主要原因包括毛利率微降、销售/研发/管理用度加多以过火他收入减少。

研发插足不及也制约着创想三维竞争力的素质。2022-2024年，公司研发开支从8749.4万元加多到1.49亿元，但研发用度率永远低于7%，和同业比较有很大差距。工业级3D打印企业铂力特近三年研发用度率超15%，3D扫描仪企业念念看科技超17%、先临三维超20%。在新赛谈3D扫描仪业务中，固然2024年营收增长彰着，但居品平均售价从2022年的2700元降到2023年的1700元，公司评释是2022年众筹价钱高，2023年转经销商样式价钱低，这也从侧面反馈出居品价钱竞争力不及。

资金链垂危，股权结构存隐患

招股书裸露，比年来创想三维利润下滑的同期，资金链也越来越垂危。2022年末至2025年3月末，公司存货账面价值从1.84亿元增至5.16亿元，存货盘活天数从75.74天延迟到93.69天，因为电子组件过时，累计计提存货减值亏蚀约5040万元。

现款流方面，2022-2024年公司策动行径现款流净额从2.61亿元降至1.72亿元，2025年3月末更是造成-8032.5万元。为了防守运营，其大幅加多借款，2025年3月末短期借款2.36亿元、耐久借款2.44亿元，和2022年末(短期借款不及5000万元)比较大幅增长。

同期，公司交易应付款项及应付单子一直处于高位：2024年末达5.74亿元，2025年3月末还有5.06亿元，占总金钱比重超20%，靠宽限付款缓解资金压力的次第也曾很难抓续。到2025年3月末，公司现款及现款等价物只好4.56亿元(含1676.5万元受限制现款)，也曾无法隐秘当期欠债。

从股权架构来看，也存在潜在风险。创想三维四名首创东谈主一开动各抓25%股权，经过屡次变动后，IPO前陈春、唐京科各抓21.31%，刘辉林、敖丹军各抓19.67%，四东谈主臆想抓股81.98%并缔结一致步履合同。这种平均的股权结构在创业初期不祥成心于转机首创东谈主积极性，但耐久来看，可能会导致方案效果低下。比如小米集团早期就因为股权平均在创业进程中碰到过困难，创想三维这种股权架构能否耐久肃肃，还有待不雅察。

这次赴港IPO，创想三维谋略把召募资金主要用在研发(2026-2028年拟招聘400余名工业自动化、AI算法等范畴东谈主才)和国际用户运营(搭建3D模子库“创想云”、制品电商平台“Nexbie”)上，试图通过时候补短板与生态开导反击竞争敌手(如玩忽拓竹科技“MakerWorld”模子平台的冲击)。但面前铺张级3D打印市集马太效应加重，拓竹科技等头部企业凭借时候上风抓续拉开差距，创想三维若弗成快速冲突研发瓶颈、改善盈利水平，即便得胜上市，也难以扭转竞争力下滑的趋势开云体育，其上市价值仍需市集进一步老到。